Faltan seis días para las elecciones presidenciales, una contienda que empieza a reflejarse en algunos indicadores financieros del país, especialmente en la percepción de riesgo.
En la última semana, los Credit Default Swaps, CDS, (un contrato financiero que funciona como un seguro contra el impago de una deuda) a cinco años de Colombia mostraron un incremento, ampliando la diferencia frente a economías comparables de la región como Brasil, México, Perú y Chile.
Según datos de Bloomberg, los CDS de Colombia se ubicaron en 220,9 puntos básicos. En contraste, Brasil registró 128,28 puntos; México, 96,06; Perú, 74,20; y Chile, 50,90 puntos básicos.
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Los CDS de Colombia, por encima de los demás países
Si bien los CDS de Colombia ya se ubicaban por encima de los de sus pares regionales, en la última semana la diferencia se amplió aún más. Frente a Brasil, por ejemplo, el indicador llegó a superar en 92,62 puntos básicos al del país vecino.
Así, los CDS de Colombia regresaron prácticamente a los niveles observados hace un año, pues en mayo de 2025 se ubicaban en 229 puntos básicos.
En términos simples, el aumento de los CDS refleja una mayor percepción de riesgo sobre Colombia en los mercados financieros, elevando las preocupaciones de los inversionistas frente a la capacidad del país para cumplir con el pago de su deuda.
Las razones del por qué suben los CDS en Colombia
Hugo Camilo Beltrán, analista económico de Acciones & Valores, explicó que entre las razones detrás de este repunte están “las fricciones entre el Banco de la República y el Ministerio de Hacienda, que durante abril mantuvieron la incertidumbre sobre si la reunión de este mes se desarrollaría con normalidad”.
Agregó que también influyó “la sorpresiva decisión de mantener inalterada la tasa de política monetaria, contrario a lo planteado por el equipo técnico del Emisor, así como los comentarios del gerente Leonardo Villar sobre que la decisión se tomó para ‘no interferir’ en el debate electoral”.
En esa línea, Felipe Campos, gerente de inversión y estrategia de Alianza Valores y Fiduciaria, señaló que “la divergencia de Colombia frente a otros países de la región no es reciente; viene desde hace varios meses, aunque en las últimas semanas sí se ha acelerado. Lo llamativo es que ese deterioro coincide con episodios de mayor tensión alrededor de la institucionalidad económica del país”.
Según explicó Campos, los CDS llegaron a moderarse inicialmente cuando el Banco de la República elevó las tasas de interés y el mercado interpretó esa decisión como una señal de independencia y disciplina monetaria.
Sin embargo, afirmó que “posteriormente surgieron cuestionamientos y presiones sobre el Emisor, y ahí volvió a dispararse la percepción de riesgo sobre Colombia”.
El experto también explicó que el repunte de los CDS ya comenzó a reflejarse en mayores tasas para los TES y en la tasa de cambio. “Ese movimiento se evidenció cuando el dólar llegó a niveles cercanos a $3.800 y las tasas de algunos títulos de deuda pública alcanzaron niveles cercanos a 15%”, señaló.
Otro de los factores que el mercado ya comenzó a incorporar en la prima de riesgo es la incertidumbre alrededor de las próximas elecciones.
Así lo explicó Ómar Suárez, gerente de renta variable en Aval Casa de Bolsa, quien señaló que “detrás de este aumento en la percepción de riesgo hay, principalmente, un componente de incertidumbre electoral y política en Colombia. A eso se suma una situación fiscal que sigue siendo compleja. El país mantiene un déficit elevado y uno de los déficits primarios más altos de la región, reflejo de un gasto público que continúa creciendo por encima de los ingresos”.
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Cabe recordar que en la última semana la Contraloría General de la República publicó un informe en el que advirtió que, en el actual escenario de alta emisión de bonos y mayor gasto público, no se cumpliría la meta de déficit fiscal de 5,1% prevista en el Plan Financiero de este año.
Centros de pensamiento como Anif han advertido que, bajo las actuales condiciones de alto gasto público, la deuda neta del Gobierno Nacional Central podría superar el límite de 71% del PIB en apenas tres años.
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